Faktury elektroniczne EBPP

Trystero

Chiński sektor finansowy – II

Opublikowane przez Trystero w kategorii Gospodarka, Świat dnia 15.09.2011 | Komentarze (9) »

Wczoraj zwróciłem uwagę na inspirującą dyskusję dwóch ekspertów od chińskiego sektora finansowego Carla Waltera z JP Morgan i Victora Shiha z Northwestern University. W dalszej części rozmowy Walter i Shih kontynuowali omawianie kwestii spektakularnego wzrostu akcji kredytowej i zastanawiali się jaki proces może doprowadzić do przesilenia.

Oto kilka myśli poruszonych w III części dyskusji:

  • podaż pieniądza M2 wzrasta w ostatnich latach o  15%-25%
  • wykreowana przez chiński rząd akcja kredytowa miała w ostatnich 2 latach rozmiar 30% PKB
  • zachodnie media błędnie oceniają, że największym zmartwieniem chińskiego rządu jest inflacja i niepokoje społeczne, które może wywołać
  • tym co nie pozwala spać chińskim władzom jest kryzys kredytowy (credit crunch), który zahamuje wzrost gospodarczy i ‘zabierze’ biznesowym elitom możliwość bogacenia się
  • znakomita część chińskiego pakietu stymulacyjnego jest finansowana przez kredyty bankowe dla Local Government Financing Vehicles (LGFV) a nie deficyt budżetowy
  • Shih ocenia wielkość tego zadłużenia na 11,4 bln RMB na koniec 2009 roku – chiński Bank Centralny ocenił całkowitą wielkość kredytów dla LGFV na 14,4 bln RMB na koniec 2010 roku, to jest około 38% chińskiego PKB
  • Walter podkreśla, że spekulacyjna bańka na rynku nieruchomości jest tworzona między innymi przez przedsiębiorstwa państwowe, do których trafia pewna część akcji kredytowej i które nie mają co zrobić z gotówką
  • Shih uważa, że katalizatorem kryzysu w Chinach może być odpływ kapitału z Chin, Walter dodaje, że tak długo jak zamożni Chińczycy mogą liczyć na wysokie stopy zwrotu w Chinach (na przykład na rynku nieruchomości) tak długo nie będą myśleć o transferze aktywów zagranicę

W ostatniej części dyskusji Walter i Shih zwracają uwagę na niewiarygodną księgowość chińskiego sektora bankowego oraz nieefektywność chińskiego modelu władzy:

  • nie spłacane i przedterminowe kredyty (NPL – non performing loans) nie są rzetelnie raportowane, są przenoszone z bilansów banków albo dochodzi do ‘wymuszonej’ restrukturyzacji, która najczęściej polega na rolowaniu kredytu
  • Walter i Shih odrzucają jednak scenariusz nieuchronnego i natychmiastowego upadku
  • Walter spodziewa się spowolnienia wzrostu gospodarczego w Chinach, w który w połowie kreowany jest przez inwestycje możliwe dzięki zmasowanej akcji kredytowej – ponieważ te inwestycje nie są efektywne należy się spodziewać ograniczenia wzrostu gospodarczego przy stagnacji sektora eksportowego
  • Shih podkreśla, że siła przetargowa poszczególnych grup interesu we władzach Chin (na przykład sektora energetycznego czy transportowego) uniemożliwia działania reformatorskie, które zagrażają pomyślności tych grup interesu
  • Shih zauważa także, że przez inflację realne dochody 80%-90% chińskiego społeczeństwa niewiele wzrosły w ostatnich 5 latach, to grupa najzamożniejszych Chińczyków najmocniej odczuła wzrost zamożności – należy się spodziewać, że ten mechanizm ograniczy rolę konsumpcji w kreowaniu wzrostu PKB

Podziel się z innymi:
  • Wykop
  • Google Bookmarks
  • Facebook
  • BLIP - Bardzo Lubię Informować Przyjaciół
  • Co-Robie.pl | Co teraz robisz?
  • Wrzuć to na Flakera - powiadom swoich Znajomych
  • grono.net - internetowa społeczność przyjaciół
  • Dodaj link - Linkr.pl - tylko ciekawe linki
  • Polec.pl - Pozytywnie Odjazdowo Lajtowo Elokwentny Content
  • Dodaj wyczajenie
  • Spis.pl - najciekawsze w sieci
  • pinger.pl - Nie taki zwykły blog.

Komentarze (9) do "Chiński sektor finansowy – II"

  1. HeS powiedział(a):

    @:”Shih uważa, że katalizatorem kryzysu w Chinach może być odpływ kapitału z Chin, Walter dodaje, że tak długo jak zamożni Chińczycy mogą liczyć na wysokie stopy zwrotu w Chinach (na przykład na rynku nieruchomości) tak długo nie będą myśleć o transferze aktywów zagranicę”

    Jak oni sobie wyobrażają ucieczkę kapitału z Chin skoro rząd chiński kontroluje 98% banków i pewnie nadzoruje przepływy pieniędzy za granicę?? Albo w Chinach jest “zamordyzm finansowy” albo nie ma i wolno wytransferować miliardy $ za granicę? Czy czasem nie patrzą na Chiny jakby to były takie biedniejsze USA?

  2. szutnik powiedział(a):

    Stare, ale ciągle aktualne:
    http://www.bedlamplc.com/hres/a2.pdf

  3. wersy powiedział(a):

    No dobra, nadal nie rozumiem tego opierana gospodark na czyms innym niz konsumpcja. Moglby ktos polecic jakies dobre artykuly na ten temat?

    Jak rozumiem panstwa z gospodarka oparta o konsumpcje sa bardziej autarkiczne i mniej czule na szoki z zewnatrz, ale to chyba tyle? Jesli gospodarka jest oparta na eksporcie, to znaczy, ze wiekszosc dobr konsumowanych w takim kraju pochodzi z importu, tak?

  4. Adam Duda powiedział(a):

    wersy
    “Jesli gospodarka jest oparta na eksporcie, to znaczy, ze wiekszosc dobr konsumowanych w takim kraju pochodzi z importu, tak?”

    Różnie może być, może być tak, że kapital pochodzący z eksportu jest inwestowany, a lud nie konsumuje.

  5. wersy powiedział(a):

    No tak, ale to jest sytuacja z założenia tymaczsowa, nikt przecież nie będzie robił za darmo.

  6. Adam Duda powiedział(a):

    No tak robią Chińczycy. Za nadwyżke handlową albo inwestują w obligacje dolarowe, albo budują miasta widma, albo tak “zarządzają” oszczednosciami obywateli, że inwestują poprzez banki znowu w miasta widma. Można tak troche pociągnąć. W końcu jak człowiek pracuje 12-14h dziennie to nie ma czasu ani na konsumpcje, ani na myslenie o rewolucji.

  7. dawid powiedział(a):

    -myślę że przy wzroście cen surowców CHRL oddala się od US
    -że w Europie jest kryzys a nie widzę żadnych praktyk protekcjonistycznych i spodziewam się ich
    -kraje rozwinięte posiadają oczekiwania co do roli Chin i pomocy z ich strony
    -Amerykański konsument słabnie
    -wiara w nieruchomości w Chinach może być podtrzymywana przez
    wyniki eksportu i wolę do panowania nad rynkiem rządu.

    Ciekawe jak wyglądają ceny wynajmu a ceny mieszkań

  8. Darkh powiedział(a):

    “If you spend more than 13 minutes analyzing economic and market forecasts, you’ve wasted 10 minutes.” – Peter Lynch ;)

  9. Trystero powiedział(a):

    @ Darkh

    To nie oglądaj, tylko czytaj mój komentarz. W trzy minuty się zmieścisz :)

Przepraszamy, możliwość dodawania komentarzy jest obecnie wyłączona.

Trystero

niezależny blog finansowy

Autor bloga jest inwestorem giełdowym i doktorantem na czołowym polskim uniwersytecie. Publikowane na blogu teksty dotyczą rynku kapitałowego, ekonomii, gospodarki i życia społecznego– w takiej mniej więcej kolejności więcej »

Content on this page requires a newer version of Adobe Flash Player.

Get Adobe Flash player