Kilkanaście dni temu Financial Times zasugerował, że narodowy, saudyjski koncern naftowy Saudi Aramco może być warty 7 bilionów dolarów. Chciałbym stworzyć jakiś kontekst dla tej liczby: to 13 razy tyle co polski PKB i 3,5 razy więcej niż łączna kapitalizacja 10 największych firm z indeksu S&P 500 (uwaga: dane z października 2009):
Za Bespoke
Tak wysoka wycena Saudi Aramco związana jest z gigantycznymi zasobami ropy naftowej, które posiada ta firma, ocenianymi na około 300 mld BoE – baryłek przeliczeniowych ropy. Poniżej wykres pokazujący koncerny naftowe z największymi rezerwami ropy naftowej:
Za Financial Times
Nie wiem jakie metodologii użył FT wyceniając Saudi Aramco na 7 bln USD. Prof. Sheridan Titman podał tabelę pokazującą kapitalizację i rezerwy ropy koncernów naftowych notowanych na rynkach publicznych. Na jej podstawie można policzyć ‘prowizoryczny’ wskaźnik cena/rezerwy dla tych firm. Wynosi on około 13.
| Spółka | Kapitalizacja(w mld USD) | Rezerwy ropy(w mld baryłek przeliczeniowych ropy) | Wskaźnik cena/rezerwy |
| ExxonMobil | 306 | 22,8 | 13,4 |
| Petrochina | 350 | 20,5 | 17,1 |
| BP | 166 | 18 | 9,2 |
| Shell | 160 | 11,9 | 13,5 |
| Chevron | 143 | 11,9 | 12,0 |
| Petrobras | 200 | 14,8 | 13,5 |
| Średnia | 13,1 | ||
| Mediana | 13,4 | ||
| Saudi Aramco | 3930 | 300 | 13,1 |
Gdyby zastosować ten wskaźnik do Saudi Aramco to dałoby to wycenę tej firmy na poziomie 3,93 bln USD. To dużo mniej niż 7 bln USD podane przez FT ale wystarczająco by Saudi Aramco było najcenniejszą firmą na świecie.
Czy Saudi Aramco – można kupić ? Od dawna wiadomo że Arabia Saudyjska ma największe rezerwy ropy ( choć z wykresu wczesniej widać że Iran jest blisko ) więc kto kontroluje ten dostęp ma b. duża władzę. Wraca pytanie czy jaki interes mają / miały państwa rozwinięte ( przynajmniej od kiedy ich koncerny straciły dostęp do największych złóż ) w pozwalaniu koncernom naftowym na blokowanie rozwoju innych ( alternatywnych ) metod zasilania ( samochodów przede wszystkim)
@ lendo
Nie, Saudi Aramco nie jest nigdzie notowane – stad problem z wycena.
“Nie wiem jakie metodologii użył FT wyceniając Saudi Aramco na 7 bln USD.”
Pewnie ktoś z FT tam pojechał, zobaczył jak na miejscu wygląda, i mu ręka zadrżała przy wycenianiu :)
Często dla Aramco robię, np w marcu znowu do nich lecę. Naprawdę, na miejscu widać że mają więcej kasy niż rozumu.
Żartobliwie można powiedzieć (choć ziarno prawdy w tym jest), że nie obchodzi ich list price i final price, obchodzi ich ile zniżki dostali.
Mają też ciekawą politykę politykę retencji sprzętu. 2 lata temu instalowaliśmy im 3 spore klastry Infinibandowe (per “spore” myślę o 500-1800 węzłów w klastrze), do geo-research, Monte Carlo czy inszych takich. I co? I ledwo nauczyli się ich poprawnie używać, a już mija ich odgórnie założony okres użytkowania, i będą budować kompletnie nowe klastry, tym razem oparte na (gorszym technicznie) 10GbE. Co zaś robią z tysiącami całkiem przecież zdatnych serwerów? Będą mniej ważne rzeczy na tych klastrach liczyć? Sprzedadzą na zewnątrz? Przymykną oko jak pracownik chce taki klaster użyć do innych (firmowych!) celów? Nie. Po prostu je zniszczą. Fizycznie.
Takie numery pewnie trudno by było przepchnąć w firmie z nadzorem prywatnym (”100% public” mam na myśli).
Ciekawostka na boku – “Aramco town” (zespół budynków w pobliżu koncernu, gdzie mieszka sporo zagramaniczniaków) rządzi się innymi prawami niż reszta miasta. Jak to znajomy Arab z niesmakiem powiedział – “oni tam są za bardzo zachodni, tam np kobiety mogą prowadzić samochód” ;)
Ot, inny mindset.
Ale jak król przychodził zwiedzać, to kazali mi wyjść z budynku :) Król ponoć popatrzył na nasze migoczące niebieskawymi światełkami pudełka, pomruczał “ładne, ładne” i poszedł. Fama taka :)
@ Jozel
Dzieki za te historie – bardzo dobrze jest dowiedziec sie czegos od ‘insiderow’. Zapewne upubliczniony, nawet 10%, Saudi Aramco bylby bardziej efektywny.
Ja też zastanawiam się jakiej metodologii użył FT tym razem, wyceniając Saudi Aramco aż na 7 bilionów dolarów.
Wiem natomiast jakiej metodologii wyceny użyli McKinseye wyceniając wartość S Aramco na 781 miliardów dolarów (według stanu na koniec 2005 roku) w opracowaniu, wyniki którego opublikował tenże sam Financial Times, w połowie grudnia 2006 roku. Była to metodologia stosowana normalnie do wyceny firm publicznych, zdolność do generowania przychodów,
potencjał rozwojowy, koszty produkcji, potrzeby inwestycyjne itp.
Artykuł poświęcony 150 największym światowym przedsiębiorstwom państwowym, jeszcze niesprywatyzowanym, noszący tytuł – “The hidden value of global unlisted companies”, wywołał wówczas dużo szumu i komentarzy.
Ówczesna wycena McKinseya na poziomie “zaledwie” 781 miliardów dolarów, również dawała Saudi Aramco pierwsze miejsce na świecie największa pod względem wartości, i to ze sporą przewagą.
Poniżej link do całej tabeli:
http://www.ft.com/cms/s/2/5de6ef96-8b95-11db-a61f-0000779e2340.html
Albo redaktory z FT mają słabą pamięć, albo im się się rząd wielkości pomylił, albo poziom merytoryczny personelu tak drastycznie się obniżył, albo tym razem kalkulowano mało ostrym ołówkiem.
Nie widać bowiem czynników przemawiających za tym by w ciągu czterech lat, które minęły od tamtej publikacji, wartość firmy Saudi Aramco mogła wzrosnąć aż 9 razy. Przynajmniej poziom cen na to nie wskazuje. Nie odkryto też żadnych nowych zasobnych złóż ropy czy gazu.
Są natomiast poważne przesłanki przemawiające za tym by poważnie zaniżyć bazę zasobową Saudi Aramco. Te 300 mld bbe to łącznie ropa naftowa i gaz (w tym 260 mld boe ropy) są według poważnych ekspertów zachodnich wirtualną wielkością polityczną, zaś ich faktyczne rezerwy ropy są co najmniej o połowę niższe, jeśli nie więcej ( szacunki 80-140 mld boe).
@ GTC
Swietnie czyta sie Twoje komentarze gdy jestes w formie. Dzieki za uzupelnienie i ciekawy link.
@ Trysero
Ja z reguły jestem w formie choć nie zawsze mam czas i ochotę na komentowanie oraz wchodzenie szerzej w głębsze rozważania.
Zazwyczaj piszę by pokazać, że są różne punkty widzenia albo jak coś jest nie tak, według mnie.