Wszyscy na warszawskiej giełdzie wiedzą, że akcje spółek informatycznych kupuje się późną jesienią i sprzedaje w drugiej połowie zimy. Trochę oczywiście ‘przesadzam’ ale nie da się ukryć, że przekonanie o silnej sezonowości sektora jest popularne wśród inwestorów. Ta sezonowość notowań wynikać ma z sezonowości operacyjnej – księgowania relatywnie dużej liczby kontraktów w IV kwartale, którego wynika firmy publikują w lutym i w marcu. Myślę, że wpływ na sezonowość sektora ma też efekt stycznia – czyli relatywna siła małych spółek w styczniu. Spółki z sektora w Polsce wielkimi firmami nie są, z wyjątkiem Asseco Poland, więc efekt stycznia może pomagać ich notowaniom.
Zainspirowany pracą nad grudniową sezonowością WIG postanowiłem wrzucić do Excela dane indeksu WIG Informatyka. Najpierw sprawdziłem grudzień:
| Data | Zamknięcie | Stopa zwrotu I-XI | Stopa zwrotu XII | Stopa zwrotu I-XI >0% |
| 12/31/1997 | 1371,15 | |||
| 11/30/1998 | 1162,24 | -15% | ||
| 12/31/1998 | 1279,56 | 10% | ||
| 11/30/1999 | 1518,28 | 19% | ||
| 12/29/1999 | 1792,99 | 18% | 18% | |
| 11/30/2000 | 1532,28 | -15% | ||
| 12/29/2000 | 1758,29 | 15% | ||
| 11/30/2001 | 1013,77 | -42% | ||
| 12/31/2001 | 1006,08 | -1% | ||
| 11/29/2002 | 938,22 | -7% | ||
| 12/31/2002 | 939,47 | 0% | ||
| 11/28/2003 | 1239,19 | 32% | ||
| 12/31/2003 | 1344,61 | 9% | 9% | |
| 11/30/2004 | 1176,04 | -13% | ||
| 12/31/2004 | 1299,66 | 11% | ||
| 11/30/2005 | 1179,06 | -9% | ||
| 12/30/2005 | 1303,29 | 11% | ||
| 11/30/2006 | 1716,83 | 32% | ||
| 12/29/2006 | 1756,58 | 2% | 2% | |
| 11/30/2007 | 1771,34 | 1% | ||
| 12/28/2007 | 1764,67 | 0% | 0% | |
| 11/28/2008 | 985,22 | -44% | ||
| 12/31/2008 | 938,77 | -5% | ||
| 11/30/2009 | 1180,29 | 26% | ||
| ??? | ??? | |||
| Średnia | -3,0% | 6,4% | 7,3% | |
| Mediana | -8,0% | 9,0% | 5,5% |
Średnia stóp zwrotu w grudniu wynosi dla WIG 5,5% a mediana 4,4% (w ostatnich 11 latach odpowiednio 4,3% i 4,8%) widać więc przewagę sektora informatycznego nad rynkiem w grudniu. Nie to jednak zwraca uwagę w tabeli. Wyobraźnie rozbudza wyraźna różnica pomiędzy zachowaniem indeksu WIG Informatyka w okresie styczeń – listopad a w samym grudniu.
To jednak ‘nic’ w porównaniu do dysproporcji pomiędzy okresem luty-listopad i grudzień-styczeń w przypadku notowań WIG Informatyka. Proszę spojrzeń na poniższą tabelę:
| Data | Zamknięcie | Stopa zwrotu II-XI | Stopa zwrotu XII-I | Stopa zwrotu II-XI >0% |
| 01/30/1998 | 1314,85 | |||
| 11/30/1998 | 1162,24 | -12% | ||
| 01/29/1999 | 1733,38 | 49% | ||
| 11/30/1999 | 1518,28 | -12% | ||
| 01/31/2000 | 2044,96 | 35% | ||
| 11/30/2000 | 1532,28 | -25% | ||
| 01/31/2001 | 1644,65 | 7% | ||
| 11/30/2001 | 1013,77 | -38% | ||
| 01/31/2002 | 1228,3 | 21% | ||
| 11/29/2002 | 938,22 | -24% | ||
| 01/31/2003 | 994,34 | 6% | ||
| 11/28/2003 | 1239,19 | 25% | ||
| 01/30/2004 | 1378,52 | 11% | 11% | |
| 11/30/2004 | 1176,04 | -15% | ||
| 01/31/2005 | 1243,75 | 6% | ||
| 11/30/2005 | 1179,06 | -5% | ||
| 01/31/2006 | 1416,89 | 20% | ||
| 11/30/2006 | 1716,83 | 21% | ||
| 01/31/2007 | 2041,93 | 19% | 19% | |
| 11/30/2007 | 1771,34 | -13% | ||
| 01/31/2008 | 1565,13 | -12% | ||
| 11/28/2008 | 985,22 | -37% | ||
| 01/30/2009 | 923,58 | -6% | ||
| 11/30/2009 | 1180,29 | 28% | ||
| ??? | ??? | |||
| Średnia | -9,0% | 14,2% | 15,0% | |
| Mediana | -14,0% | 11,0% | 15,0% |
Jeśli nic nie zepsułem w obliczeniach to różnica pomiędzy średnią stopę zwrotu dla WIG Informatyka w ‘złym’ okresie a średnią stopą zwrotu w ‘dobrym okresie’ wynosi ponad 23 punkty procentowe. Ta sama różnica dla mediany to 25 punktów procentowych.
Sezonowość jest często lekceważona na rynku kapitałowym – jak pokazuje przykład WIG Informatyka nie zawsze słusznie. Mam nadzieje, że powyższy przykład zmotywuje czytelników do sprawdzenia ‘własnych’ teorii na temat sezonowości. Wystarczy Excel i trochę czasu.
hmm… sama idea badania sezonowości ze wszech miar słuszna…tylko pytanie jak sobie poradzić z wyciąganiem wniosków gdy liczba obserwacji to około 10 sztuk…
Kawał dobrej roboty.
Wychodzi na to, że jak I-XI jest dodatni to WIG_INFO jest dodatni w grudniu.
Dodałbym od siebie że nie jest to wpływ ACP czyli dla odmiany efekt dużych spółek a całości indeksu nieważonego. W 2001 widać tylko że się trochę rozjechało…ale to wiadomo
http://stooq.pl/q/?s=u_inf&d=20091203&c=10y&t=l&a=lg&r=wig_info+acp
@ Dapi
Dzieki! Pisze czlowiek porzadny tekst, nawet przydatny i czeka caly dzien na komentarz… A wystarczylo wkleic wykres ze szczepionkami :)
No wlasnie, ten ACP a wczesniej PKM mnie martwil troche ale chyba nie ma to kluczowego znaczenia.
@ akhenaton
Pelna zgoda. Wielokrotnie podkreslalem, ze to n dla WGPW jest niskie. Ale innych danych dla WGPW nie ma – wiec tak krawiec szyje jak mu material pozwala.
@akhenaton i Trystero
A jak sobie radzicie gdy macie n=100szt. ?
Bo ja podobnie “nieporadnie” jak przy 10 szt niestety…
Pomijając, że czym więcej pewnosci statystycznej tym większy efekt dążenia do średniej…
Druga sprawa to fakt od kiedy tak naprawdę mamy do czynienia z informatyką z prawdziwego zdarzenia w indeksach giełdowych na świecie :) Może się zdarzyć, że nie dożyję do momentu gdy będzie istotny statystycznie :)
Trzecie co bym dodał to chyba nie jesteśmy wyznawcami Famy i Markowitza. Uczniowie i naśladowcy Scholesa liczą i liczą a i tak dostają po “łbie” na opcjach. A istotność statystyczną łapią..
ps. Trys tamto mi się nie podobało, “szczepiomki dla lekarzy” na blogi ekonomiczne sa fajniejsze rzeczy, tym bardziej że dyskusja sprowadza często do parteru niestety ;)
Mówisz ekonomista-myślisz zarabia zawsze na giełdzie?
Być jak Kunta Kinte
Są myśli upierdliwie brzęczące jak komary
Są myśli natrętne, co szumią nad uchem, spokoju nie dają, psują krew, roznoszą umysłową malarię
Czy wytrzymam w tym tygodniu z narastającą frustracją, adrenaliną, stresem i odpowiedzialnością
Czy wytrzymam za… zasuwając w środę do późnych godzin wieczornych, kiedy cały Naród świętować będzie Niepodległość???
Czego internauta “dagmarkasexy” szukał na moim skromnym blogu o 14:16:57???
Czy jeszcze zostały resztki normalności w mojej chorej bani???
Czy zdrowieję, a w ogóle i w szczególe co to oznacza być zdrowym???
Ja ich wszystkich gnojów (gnoic, bo to podobno samice) nie wytępie
Ja ich stada bzyczących nad głową nie pokonam
Nie wygram z latającą wkoło niecałkiem pustej bani chmarą bzykuszek i bzykuszków
Nie zwyciężę natury myśli niespokojnych, chaosu niekontrolowanego chronicznych obsesji
Dlatego muszę być jak Kunta Kinte
za
http://hardchief.bloog.pl/id,5139796,title,Byc-jak-Kunta-Kinte,index.html?ticaid=6937a
Jak na dłoni widać zależność podaną przez Trystero na spółce Sygnity. Cały czas strata, kurs już od 2 lat spada, a tutaj nagle w ciągu kilku dni wzrost o prawie 20% ;)
@ Julivert
Hm, ja bym stawial bardziej na spekulacje o przejeciu SGN niz na sezonowosc w tym przypadku :)
Oczywiście ma to jakiś wpływ, ale spoglądając na wykres z ostatnich kilku lat mimo spadków przez cały rok, grudzień/styczeń był przeważnie wzrostowy mimo, że nie miało to potwierdzenia w kondycji firmy. Spekulacje o przejęciu jakiś czas już trwają, nie wiem na ile teraz bliższę są prawdzie niż wcześniej. Chyba, że to długoterminowa zagrywka zarządu ;)
Nie jestem na akcjach już kilka lat,lecz schemat znany.Zmiana nazwy,zmiana zarządu,gwałtowne skoki kursu pod wysypanie na wyższym poziomie,zapewnienia w prasie.W skrócie Karkosik bis.Idziemy na dno.