Faktury elektroniczne EBPP

Najnowsze wpisy

Złoty walutą zapasową?

Opublikowane przez Trystero w kategorii Gospodarka, Rynek kapitałowy dnia 01.02.2011 | Komentarze (21) »

Przemówiła opozycja. Konkretnie, uczynił to Jarosław Kaczyński, który powiedział: Złoty powinien trwać 10 lat – niektórzy mi tak radzili. Ja powiem – dłużej, co najmniej 20 lat. Rzeczpospolita parafrazuje dalszą część wywodu Kaczyńskiego: polska waluta powinna pełnić funkcję przynajmniej trzeciej waluty zapasowej w naszej części Europy, po euro i dolarze.

Cóż, zapasowe to jest koło w samochodzie. Waluta może być rezerwowa. Nie chciałbym zresztą wytykać tego typu pomyłek. Dużo bardziej fascynuje mnie idea złotego – waluty rezerwowej regionu. Od razu więc zapytam czytelników: czy wyobrażacie sobie by PLN mógł w okresie najbliższych 20 lat pełnić rolę waluty rezerwowej?

Na koniec 2009 roku 96,9% rezerw walutowych denominowanych było w dolarze, euro, funcie brytyjskim, jenie i franku szwajcarskim. Pozostałe 3,1% w innych walutach. Myślę, że sporą część stanowiły w tej grupie dwie inne benchmarkowe waluty: dolar australijski i dolar kanadyjski. Zdziwiłbym się gdyby choć jeden promil rezerw walutowych denominowany był w PLN.

Czytaj dalszą część »

Czy inflacja jest korzystna dla rynków akcyjnych?

Opublikowane przez Trystero w kategorii Oszczędzanie i inwestowanie, Rynek kapitałowy dnia 31.01.2011 | Komentarze (16) »

Od jakiegoś czasu w anglojęzycznej blogosferze trwa dyskusja o tym czy okresy podwyższonej inflacji są korzystne dla posiadaczy akcji. Rozumiem, że problemem jest to czy rynki akcyjne notują wyższe realne stopy zwroty w okresach wysokiej, średniej, niskiej inflacji a może deflacji. Jest oczywistym, że inflacja sprzyja nominalnym stopom zwrotu z rynku akcyjnego – te jednak nikogo nie interesują w okresach wysokiej inflacji.

Intuicyjnie spodziewałbym się niższych stóp zwrotu przy wysokiej i rosnącej inflacji niż przy niskiej i spadającej inflacji. Dlaczego? Ogólnie znana jest korelacja rynku akcyjnego z cyklem stóp procentowych (podwyżki stóp procentowych nie są korzystne dla stóp zwrotu na rynku akcyjnym). Wysoka i rosnąca inflacja z reguły oznacza wejście w cykl podwyżek stóp procentowych – stąd mój wniosek z pierwszego zdania akapitu. Kluczowe jest oczywiście zdefiniowanie ‘wysokiej’ i ‘niskiej’ inflacji.

Na potwierdzenie tego co napisałem pokażę zestawienie, które przygotował Mark Hulbert, a które przedstawia miesięczne stopy zwrotu indeksu S&P 500 (Hulbert nie napisał jednak czy realne czy nominalne) w miesiącach, w których roczna inflacja znajdowała się określonych ramach procentowych. Zestawienie Hulberta obejmuje okres od 1871 roku do końca 2010 roku.

Za Mark Hulbert

Za Mark Hulbert

Nie widzę tutaj wielkiego sensu sięgać aż do 1871 roku ale zestawienie Hulberta jest przydatne. Wyraźnie pokazuje, że rynki akcyjne ‘nie lubią’ wymykającej się spod kontroli inflacji natomiast nie ‘przeszkadza’ inwestorom inflacja na poziomie 2% do 4%, wręcz przeciwnie.

Być pomocny w zrozumieniu wpływu inflacji na stopy zwrotów na rynku akcyjnym okaże się ten spory wykres indeksu S&P 500 w wersji realnej i nominalnej:

Czytaj dalszą część »

Wydarzenia w Egipcie

Opublikowane przez Trystero w kategorii Gospodarka, Rynek kapitałowy, Świat dnia 30.01.2011 | Komentarze (21) »

Otwarte w niedzielę rynki akcyjne na Bliskim Wschodzie, w tym rynek izraelski, zanotowały kilkuprocentowe spadki. Wyjątkiem jest tu giełda w Arabii Saudyjskiej, która zwyżkuje 2,5% po spadku o 6,4% w sobotę.

Rynek akcyjny w Egipcie jest dzisiaj zamknięty. Handel wstrzymany będzie także jutro. W poprzednim tygodniu doszło na giełdzie w Kairze do gwałtownych spadków (około 20% w kilka dni). Zdecydowanie wzrosły ceny CDS na egipskie obligacje i egipski dług stał się w ocenie rynku bardziej niebezpieczny od irackiego.

Za Bespoke

Za Bespoke

Najwyraźniej wydarzenia w Egipcie przypomniały inwestorom, że inwestowanie na rynkach wschodzących wiąże się z wyższym niż w rozwiniętych gospodarkach ryzykiem destabilizacji sytuacji politycznej. To z kolei zwróciło uwagę inwestorów na samą kwestię ryzyka w globalnej gospodarce i globalnym ożywieniu.

Czytaj dalszą część »

Do przeczytania: 29.01.2011

Opublikowane przez Trystero w kategorii Rynek kapitałowy, Świat dnia 29.01.2011 | Komentarze (24) »

Porcja ciekawych artykułów na weekend:

Mapa wyceny rynków akcyjnych. Poniżej tabela podsumowująca zestawienie. Uwzględnia wskaźnik cena/zysk, cena/wartość księgowa, cena/sprzedaż oraz pięcioletnia zmianę przychodów:

Za Seeking Delta

Za Seeking Delta

Byki Pawłowawspomniany już na blogu Quarterly Letter GMO, a więc J. Granthama.

Kolejna wielka afera związana z sekurytyzacją kredytów hipotecznych. Tym razem oskarżonymi są maklerzy przejętego na wiosnę 2008 roku przez JP Morgan banku inwestycyjnego Bear Stearns. To co wyłania się z treści oskarżenia to ordynarne oszustwo polegające na tym, że pracownicy BS najpierw sprzedawali inwestorom produkty oparte na kredytach hipotecznych(na przykład obligacje strukturyzowane) a następnie zmuszali banki, od których pochodziły kredyty hipoteczne, z których utworzono papiery wartościowe do odkupienia kredytów, które nie były obsługiwane już we wczesnych okresie po ich uruchomieniu. Banki miały oczywiście prawny obowiązek odkupić te kredyty ale pieniądze powinny trafić do inwestorów posiadających oparte na nich produkty. Tymczasem Bear Stearns zatrzymywał pieniądze dla siebie. Niewiarygodne, że mimo takich przekrętów Bear Stearns był pierwszą dużą ofiarą kryzysu.

Czytaj dalszą część »

Indeks podatności na szoki żywnościowe

Opublikowane przez Trystero w kategorii Gospodarka, Świat dnia 28.01.2011 | Komentarze (14) »

Ostatnie wydarzenia w Egipcie skłoniły mnie do ponownego zaglądnięcia do raportu analitycznego banku Nomura z września 2010 roku zatytułowanego The coming surge in food proces. Analitycy Nomura skonstruowali indeks podatności na szoki żywnościowe (Nomura Food Vulnerability Index), który składa się z trzech komponentów:

  • dochodu narodowego per capita
  • udziału wydatków na żywność w wydatkach gospodarstw domowych
  • udziału eksportu żywności netto w PKB

Tak wygląda pierwsza trzydziestka państw najbardziej podatnych na szoki żywnościowe, czyli wzrost cen żywności:

Za Nomura

Za Nomura

Czytaj dalszą część »

Hierarchia zagrożeń

Opublikowane przez Trystero w kategorii Społeczeństwo dnia 27.01.2011 | Komentarze (11) »

Nie wiem czy to zdjęcie z lokalnej amerykańskiej gazety (Roanoke Times) z 2004 roku dotarło do polskojęzycznego Internetu ale przesłanie jakie niesie jest zbyt ważne by je zignorować. Podpis pod zdjęciem informuje, że 35-letnia mieszkanka Bullitt Avenue martwi się o wpływ hałasu generowanego przez roboty drogowe na zdrowie jej nienarodzonego dziecka:

Za Roanoke Times

Za Roanoke Times

To jest autentyczne zdjęcie, z autentycznego artykułu o robotach drogowych w Roanoke w Wirginii. W gazecie opublikowano imię i nazwisko bohaterki zdjęcia co przysporzyło tej Pani sporo nieprzyjemności. Jakiś czas później w Roanoke Times pojawił się artykuł podsumowujący aferę związaną z powyższym zdjęciem.

Czytaj dalszą część »

Czy zdolni ludzie ‘muszą’ zarabiać na giełdzie?

Opublikowane przez Trystero w kategorii Oszczędzanie i inwestowanie, Rynek kapitałowy dnia 26.01.2011 | Komentarze (25) »

Nie wiem na ile popularne jest wśród ludzi przekonanie, że zdolni (mądrzy, inteligentni) ludzie powinno sobie dobrze radzić na rynkach kapitałowych. Opinie takie wygłasza kilku czytelników bloga i dlatego chciałem zwrócić uwagę czytelników na interesujący wykres z najnowszego Quarterly Letter GMO, a więc J. Granthama.

Wykres przedstawia przebieg giełdowych inwestycji pewnego człowieka. Nazwałem go Mr. X:

Za GMO

Za GMO

Co byście o nim powiedzieli? Czy uważalibyście, że ma coś wartościowego do powiedzenia w kwestii polityki monetarnej? Czy opisalibyście go jako człowieka obdarzonego wyjątkowym intelektem?

Czytaj dalszą część »

Do przeczytania: 25.01.2011

Opublikowane przez Trystero w kategorii Rynek kapitałowy, Świat dnia 25.01.2011 | Komentarze (67) »

Porcja ciekawych artykułów na dzisiaj:

Apple znów opublikowało fenomenalne wyniki finansowe.

Czy pierwsza litera naszego nazwiska wpływa na sposób podejmowania przez nas decyzji? Naukowcy uważają, że istnieje ‘efekt nazwiska’ polegający na tym, że osoby, których nazwiska rozpoczynają się na literę z końca alfabetu dużo szybciej reagują na okazję do kupna niż osoby, których nazwiska zaczyna się na literę z początku alfabetu. To efekt tyranii porządku alfabetycznego w dzieciństwie i młodości.

WSJ przeprowadził wywiad z dwoma byłyby urzędnikami odpowiedzialnymi za zwalczanie insider tradingu. Dyskutują oni między innymi o tym czy używanie podsłuchów i innych metod kojarzonych do tej pory ze zwalczaniem zorganizowanej przestępczości pomoże agencjom regulacyjnym w wykrywaniu i doprowadzaniu do skazania za insider trading.

Interesująca dyskusja o efektach brytyjskiego kolonializmu. Funkcjonuje w naukach politycznych i ekonomii rozwoju teoria głosząca, że ze względu na pewne instytucjonalne właściwości brytyjskiego kolonializmu państwa wyrosłe z brytyjskich kolonii radzą sobie lepiej niż państw powstałe z wyzwolonych kolonii francuskich. Ostatnie badania naukowe kwestionują ‘dobroczynne’ skutki brytyjskiego kolonializmu.

Czy świat bez gotówki jest możliwy? Z projektem wycofania z obiegu fizycznego pieniądza do tej pory wiązał się problem mikropłatności, osławionej staruszki sprzedającej marchewkę na bazarze. Być może rozwiązaniem jest Square –niewielka nakładka na telefon komórkowy, która zamienia go w terminal do obsługi kart płatniczych. Diabeł tkwi pewnie w kosztach.

To już trochę stara informacja ale z rozmów ze znajomymi wiem, że niewielu zdaje sobie sprawę jak skończyła się sprawa ‘dzielnego’ piekarza ‘prześladowanego’ przez Urząd Skarbowy za działalność charytatywną. Trzeba przyznać, że Pan  Gronowski potrafił wykorzystać media w obronie swoich księgowych przekrętów – no chyba, że ktoś wierzy, że w piekarni Gronowskiego rozsypywało się 20 ton mąki rocznie. Cytuję Kamila Kosińskiego: Co do przekazywania pieczywa na cele charytatywne, to rzeczywiście część kary wynikała z nienaliczenia podatku od tych darowizn. Takie były bowiem przepisy w roku 2003, którego dotyczyła kontrola skarbowa (potem zostały zmienione). Warto jednak zauważyć, że była to część relatywnie niewielka. Zaledwie 6 proc. ogółu kary. Pozostałe 94 proc. wynikało z machlojek księgowych piekarza.

National Geographic’s Photography Contest 2010 na ulubionych blogu fotograficznym.

Niezwykle zdolni naukowcy poświęcili sporo czasu na stworzenie super-nowoczesnej wyszukiwarki. Wykorzystali ją by znaleźć najnudniejszy dzień w XX wieku. 11 kwietnia 1954 roku. Wybory w Belgii, śmierć angielskiego piłkarza i narodziny tureckiego naukowca. Nudy.

A na deser, 10 stuleci w pięć minut czyli fascynująca wizualizacja zmian europejskich granic w ostatnim tysiącleciu:

Zrozumieć Chiny

Opublikowane przez Trystero w kategorii Gospodarka, Świat dnia 24.01.2011 | Komentarze (9) »

HSBC (nazwa zobowiązuje) opublikował wyczerpujący raport o chińskich prowincjach. Sześć wykresów z tego raportu pokazałem w tekstach o trendzie w chińskim PKB i PKB per capita. Zebrałem kilka interesujących faktów z tego raportu:

  • w Chinach jest osiem miast powyżej 10 mln mieszkańców, 93 miasta powyżej 5 mln mieszkańców, 177 miast powyżej 3 mln
  • do 2020 roku Chiny posiadać będą sześć prowincji o PKB powyżej 1 biliona dolarów (polski PKB to około 430 mld USD)
  • do 2025 roku gospodarka chińska powinna zostać największą gospodarką świata (bez uwzględniania siły nabywczej – w tym przypadku Chiny już są najprawdopodobniej na pierwszym miejscu)
  • dwa chińskie miasta Kunshan i Chongqing będą wkrótce (do 2015 roku) dysponować 80% globalnych możliwości produkcyjnych na rynku laptopów, już teraz Kunsham zaopatruje 50% rynku
  • PKB per capita mieszkańców Erdos, w Mongolii Wewnętrznej przekroczy w najbliższych trzech latach dochód per capita mieszkańców Hong Kongu
  • w 2020 roku prowincje (miasta wydzielone) Pekin, Tiencin i Szanghaj będą posiadać PKB per capita równy temu w odpowiednio Hong Kongu, Nowej Zelandii i UK
  • w 2020 roku prowincje wschodnie osiągną poziom Wschodzącej Europy

By zrozumieć Chiny trzeba oczywiście uświadomić sobie demograficzny kontekst tego państwa a nic nie pomoże w tym lepiej niż przedstawienie populacji poszczególnych prowincji w ekwiwalentach w postaci państw w porównywalnej liczbie mieszkańców:

Czytaj dalszą część »

Chiński wielki skok 2.0 na trzech mapach

Opublikowane przez Trystero w kategorii Gospodarka, Świat dnia 24.01.2011 | Komentarze (3) »

Pokazane w poprzednim wpisie mapy pokazujące wielkość PKB poszczególnych chińskich prowincji w ekwiwalentach w postaci wybranych gospodarek narodowych robią duże wrażenie ale jednocześnie pozostawiają spory niedosyt. Związany jest on z faktem, że Chiny są demograficzną potęgą. Nie ma nic nadzwyczajnego, że tak ludne państwo wytwarza tak dużo PKB.

Myślę, że rozmiar skoku cywilizacyjnego, który na naszych oczach dokonuje się w Chinach lepiej pokazują mapy przedstawiające PKB per capita chińskich prowincji w porównaniu do PKB per capita państw znajdujących się na podobnym etapie rozwoju w roku 2000, 2009 i 2020.

Zobaczmy na rok 2000. PKB per capita Chin wynosi około 950 USD co plasuje Chiny na 120 miejscu na świecie, przed Republiką Kongo a za Gujaną (za Nation Master). Tylko prowincja Szanghaj ma PKB per capita powyżej 3000 USD. PKB per capita większości prowincji odpowiada wysokości tego wskaźnika w innych państwach rozwijających się

Za HSBC

Za HSBC

W roku 2009 pod względem PKB per capita są już w pierwszej 100 z wynikiem około 3 750, za Albanią a przed Angolą (za Bankiem Światowym via Wikipedia). PKB prowincji Szanghaj jest porównywalne z polskim (jeszcze w 2000 odpowiadało brazylijskiemu). Wschodnie prowincje osiągnęły poziom państw latynoamerykańskich i ‘prymusów’ z państw rozwijających się – PKB per capita na poziomie 5 000 do 7 000 USD. PKB większości zachodnich i południowych prowincji jest ciągle poniżej 3 000 USD. Na Wikipedii znajduje się szczegółowa lista.

Czytaj dalszą część »

Autorskie blogi finansowe

Blogi iFIN24 to autorskie publikacje o finansach i gospodarce. Współpracujący z nami blogerzy są niezależni, a iFIN24 nie ma wpływu na treść ich wpisów. Zapraszamy do dyskusji z autorami.

Content on this page requires a newer version of Adobe Flash Player.

Get Adobe Flash player